A轮融资后，B轮能否及时跟上？搞定B轮后，C轮如何着落？虽然融资节奏未必越快越好，但及时融资总是更让创业团队觉得安心，也给了市场更多信心。通常种子天使轮到A轮的节奏会相对较快，而进入A轮之后还能否操作快节奏融资战略还是十分考验创业团队融资能力的。

快节奏融资至少有几个积极的暗示：

1、资本或市场对该项目的接受度较高。

2、项目自身的发展推进呈现较高的速度。

3、项目自身的融资能力较强，已然走在土豪之路上。

14个项目1年内连续两轮融资

动脉网互联网医疗研究院对2010-2015Q3期间互联网医疗健康领域公开的融资信息进行了统计。自A轮起，近6年来共计 14 个项目在 1 年内连续获得两轮融资（A→B,B→C,C→D,D→E），共涉及 32 次交易，18次跨越。也就是说这14个项目在不到一年的时间里将自身的项目成熟度提升到了下一阶段。部分项目连续3-4轮融资，而每轮之间的间隔都未超过1年。

可以看出能连续融资两轮的情况大多还是发生在A轮到B轮阶段，越到后期快节奏融资越发少见了。上图中显示的C轮到D轮，D轮到E轮的两次跳跃实际上出自同一家创业公司大姨吗。

事实上大姨吗从A轮到E轮每次融资间隔都未超过1年。而有趣的是有着类似产品的美柚从A轮到C轮也都是在1年内进行的，然而2014年6月C轮后美柚则没有听到后续融资的消息。而大姨吗的D轮E轮的投资方也并非是在A、B、C一直跟进的那几家资本机构。恐怕两个项目融资竞赛的背后有着十分激烈刺激的故事。

在这14个项目中，仅涉及两个大类：保健养生、医疗。其中，细分类别中，综合疾病、睡眠健康、健康检测、女性健康、医药电商获投项目不只一家。总计来看，针对消费者的保健养生项目的快融资项目要更多一些。

7个项目上轮参与的投资机构跟进到下轮

根据公开信息，动脉网互联网医疗研究院统计发现14个项目中有7个项目得到部分投资机构持续坚定的支持，也就是在上轮融资中参与其中的机构在下轮时仍继续跟进。7个项目正好是14个项目的一半，看来是否能快速进行下轮融资与之前所投机构是否跟进并无直接关系。而持续跟进的机构我们可以看到经纬中国、红杉资本在下面7个项目中出现不止一次，其他还有联想之星、软银中国等机构。

A轮到B轮的融资金额增长倍数最大

从公开融资额的项目中，我们将连续获投的前后轮资金进行了比较，发现A轮到B轮在融资金额增长幅度上最大，绝大多数融资额增长超过了3倍，有的甚至超过5倍。而B轮到C轮，C轮到D轮，D轮到E轮在融资金额的增长幅度上有了明显下降。这恐怕与创业项目自身估值的提高成正向关系，越到后期估值提升越发困难，运营效率、盈利模式、竞争能力都将面临越来越现实严酷的考验。

附表：2010—2015Q3中国互联网医疗A轮起1年内连续获融资案例 

X轮死是否魔咒？

自今年年初以来，A轮死,B轮死,C轮死的言论就像一团迷雾笼罩着各个行业，创业者担心，投资者更担心。这是危言耸听还是不偏不倚，又为什么会出现轮轮死的论调？

我们收集整理了三位投资人的观点：

九轩资本合伙人刘亿舟认为，A轮死在于产品不符合“普遍、显性、刚需、高频”的“八字决”；创始团队在天使轮后占的股份过低；产品和用户数据表现不好；盈利模式面临天花板；创始人和投资人之间在估值期望上差异较大；团队机构有缺陷；垂直平台最后被大平台覆盖；存在政策不确定性和法律风险。

蓝驰创投合伙人陈维广认为，B轮死在于一部分原本应该投给B、C轮的钱投向了A轮，前面投得过多，就会出现后面僧多粥少的局面。另外，一旦大部分创业者融不到B轮，那么此前A轮投资者就会考虑收手。

易凯资本王冉认为，C轮死在于今天所在的本源市场不够大；站在错误的角度；在自己的切入角度上不是第一第二且与第一第二差距较大；估值增长曲线过于陡峭，“VM”指数高于0.5。

关键词解读：本源市场：你今天正在聚焦并试图重塑的细分行业市场；VM指数：指本轮融资与前一轮融资的估值差异倍数（本轮投前估值/前轮投后估值）除以两轮之间间隔月数（本轮预计签约月与前轮交割月之间的日历月数）。

文 动脉网互联网医疗研究院 顾贝妮 莫人英

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