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经多位@变革家会员 的要求，今天我们对股权投资平台“36氪众筹”上正在众筹的项目“惠金天下”进行拆解，仅供各位会员和众筹投资者们投资决策时作为参考。关于“互联网金融”的更多路演实录、投资建议和模式分析等重要决策参考信息请点击这里：http://biangejia.com/archives/tag/%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD%91%E9%87%91%E8%9E%8D
模式概览
惠金天下是一家为中小企业提供融资服务，为广大中小投资者提供债权型理财产品的P2B平台，曾获的薛蛮子、翰潭投资、时空电动的投资。
由于借贷市场过于庞大，虽然有陆金所、蚂蚁金服、京东金融这样的大牌进入，在业务规模上却没有真正的巨头诞生，且平台产品同质化严重。变革家初步判断认为这一领域在监管没有定论的情况下，依然有发展空间，创新机会很多。
客户选择方式
对于网贷平台来说细分安全这一需求，包括平台安全（品牌排名、交易量、投资人数、坏账率等）、资金安全（托管渠道）和标的安全（担保的情况），其中平台安全往往是用户做出选择的第一要素。这也是网贷天眼之类机构存在的核心原因。所以平台安全应该做到的是让用户相信你的专业性、公正性。
从专业性上来说，公司获得薛蛮子等大佬投资足以证明它是相当规范的，要不也不可能吸引来这么大牌的投资人。而时空电动这样的大公司的投资也再次证明了它被更多人认可。
从公正性上来说，它就有点说不过去了。时空的电动的战略投资是一把双刃剑。一方面，时空电动作用它的客户，作为P2B的B端向P端的个人融资，它对融资的时空电动起着监督作用。另一方面，时空电动又作为它的股东对它起着巨大的影响力。我们可以说时空电动是个好标的，也可以说时空电动是个不可监管的“坏”标的。哪里有被投企业监管投资企业的？当前P2B平台大量的甚至普遍都存在着“时空电动”这种又投平台又融资的项目，这接近于”半自融”的性质，变革家分析师对于这种行业现状非常担心。
标的选择方式
从标的的选择上来看，有几种选择方式，但理论上都应该是出资人看得懂的项目。但在实际操作过程中，这些出资人无论是P2P还是P2B、P2C、P2G、P2N，多数人在投入资金时只会看期限和利率，对另一端即债权标的是什么并没有过多概念，更多的要看平台对标的安全的包装能力。显然，乍听起来P2B比P2P似乎更安全，毕竟贷款给个人和贷款给公司，从还款能力上来说，大家总觉得公司安全一些，特别是有担保的情况下，大家会更加相信B的能力。
对于P2B产品的B，有两个层面。
一个层面，B是一堆B的客户风险的集合，它可以中和部分风险，理论上是更安全的。但事实是尽管多了层缓冲，但B端客户的风险还在那里，一点也没有降低。所以考虑B端客户的风险本身依然是P2B的一个核心问题。从惠金天下服务的P2B的B来看，都是一些资产管理公司、小贷公司和保理公司等金融性质的公司。这类金融公司都有一个核心问题就是人的问题，而且风控制度在里边发挥的作用有限。以小贷公司为例，一方面是他们的客户本身恶意骗贷的风险，一方面是当地放贷经理的业绩驱动以及他的恶意。不管是一标多贷，还是假造文件，还是内外勾结，如果违约成本不能做到“不值得”，人的问题特别是放贷经理的问题就无法解决。变革家注意到惠金天下大量的标的其实都是房贷、应急小额贷等。对于房贷来说，假造文件等屡见不鲜。而学生应急贷可能有“多贷”的问题。所以对于金融性质机构而言，人治问题不解决，风控就始终谈不上。而且由于B的介入，本身意味着收益多了层盘剥者，但还要给出资人有竞争力的收益，本身也就意味着在抬高风险。
另外一个层面是B本身的风险。惠金天下的B端，特别是金融性质的B端风控能力是很低的。几单大笔业务出问题就意味着巨大的风险，甚至基本就自身难保了。因为金融性质的主要资产就是“钱”，而钱没有差异性。如果B端业务之间做些资金的腾挪，就意味着出资人的风险会骤增。
在变革家看来，P2B平台如果初心很正，并且关联交易不多，特别是股东和平台关联交易不多，他们的价值还是非常明显的。但在B端标的上，变革家并不认同金融属性公司作为融资标的，因为他们本身的风险控制能力都并不优秀。特别值得一提的是，担保公司的风控能力其实是更差的。
总体建议
变革家认为36氪众筹项目惠金天下：（1）P2B行业鱼龙混杂。如果初心很正，并且关联交易不多，该模式的价值还是非常明显的。（2）惠金天下股东和平台关联交易较多，平台对股东的监督，以及股东对平台的影响力就会形成黑盒子，对出资人形成风险。（3）P2B的B端尽可能不要是金融属性公司，否则几方在风控上都很难有效控制。（由于政策风险，8月15日后“决策初步建议”含“推荐买入”、“谨慎买入”、“不建议买入”等敏感信息将仅面向会员开放，会员年费仅需1元，您懂的！点击注册：https://jinshuju.net/f/SUptzA，关注更多创业项目拆解报告搜索和关注微信公众号：biangejia 。）
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