在小米、搜狐、携程、YY、UC、迅雷、凤凰网、第九城市这些红极一时的互联网公司背后，有一个在投资界赫赫有名的幕后操盘手晨兴资本。晨兴是中国最早从事早期风险投资的机构之一，在业内有着“狙击手”之称，虽然投资项目不多，但是命中率极高。
现任晨兴资本董事总经理的刘芹，在做投资人的16年里，经历了互联网早期非常野蛮的生长阶段，也经历了它的泡沫和泡沫破灭，之后又迎来了高速的发展，看到电子商务、视频、游戏、移动互联网的大潮，以及现在O2O（线上到线下）新热潮和资本寒冬。
2月24日，北京，小米正式发布了年度旗舰产品小米手机5。 权义 澎湃资料图
在日前举办的“2016年中国投资年会”上，刘芹接受了《谁是独角兽》的专访。
作为小米早期（A轮和B轮融资）投资人、雷军的好友，刘芹直面小米去年增长性缓慢引起外界对其估值存疑的问题，也解释了小米融资和上市的事宜。雷军曾在一次访问中谈到，“原来我们手机准备叫大米，后来刘芹说不能高大全，就变成小米了。”今年2月，两人还一起去滑雪。
作为顶尖的投资大佬，刘芹也分享了对TMT行业趋势性的判断。在他看来，中国下一步创业机会和投资机会首先在寻找新的结构性的有效增量。
以下是专访实录（有删节）：
刘芹：2015年，小米的竞争对手都成长得非常快，小米面临的竞争特别激烈，这种压力在我看来是一种好事，它会逼着小米在整个能力上有所提升。
小米过去在性价比的思路上，走到了市场很极致的位置。停在这边肯定是不行的，所以小米肯定会在这上面增加差异化。小米每一代产品都是过去几年的积累所带来的，2015年的产品是2014年定型的。我桌子上有从第1代到第5代的产品，如果你仔细比较每一代产品，他们都有非常大的进步。所以，好的公司最重要的是每年要比自己的过去，哪怕每次只有微小的进步，但是这种微小的进步经过长期的积累可以带来很好的效应。
小米在整个下一代的科技上的部署和策略上做了非常多的积累，但让大家逐步的感觉到我们在这方面的投入还需要时间。我认为，小米会在2000元和更高端的定位上都有自己的部署。2000元的位置是第一代打的，小米5在2000元的位置上保住了非常稳定的市场，小米还会有新的更好的机器。
刘芹：这个压力不是小米的压力，而是观众的压力。你看看市场上有哪一个公司被规定每年必须融资的？对于一个股东来讲，我们有这么多的钱，为什么要去稀释呢？
平均我投一家公司，我要陪伴他们成长8年时间，小米才4到5年的时间。阿里巴巴上市的时间更晚，其实作为投资人，看到一个公司有巨大的潜力，更愿意守到它最大价值化的时候。我相信在5年前退出阿里巴巴的投资人肯定很后悔。
今年2月，我和雷军一起滑雪的时候聊了很多，我当年投资雷军最看重的是雷军对创业的敬畏感（留住创业初心），所以小米做得非常低调和扎实。虽然我们估值450亿美元，有超过1亿的MIUI用户，积累了大量的数据，小米还需要给他们创造价值。我觉得这都不用特别着急，小米有自己的节奏。我相信我们会逐步地让大家了解我们下一步的融资计划以及思路。
刘芹：再向下都会并存，PC不会消亡，手机会越来越强大，但是未来的IOT也会发展得越来越蓬勃，他们都会构成互联网的下一个形态。
你问我这个问题，我没有办法预测，但是我想讲这些公司今天树立了非常强的技术壁垒，每一代大科技周期出现的时候，你要跟得上，你跟不上就会被淘汰。你看雅虎慢慢被边缘化，但同时代的谷歌即使没有在Facebook的竞争中打下社交这一仗，但是他们在人工智能方面做了大量的投资布局。
刘芹：在IOT方面，我们跟小米一起投了空气净化器、手环等公司，当然我们在投的时候还是比较小心谨慎的。我们通常在寻找基数非常庞大，后端能孕育出一些数据和服务本身潜在的商业模式的机会，而不是单纯的智能硬件。比如手环会逐步积累你大量的健康数据、运动习惯、生活习惯。它可以在家观察老人和孩子，这些硬件都有后台的数据和服务的延展性。
小米不是一个纯手机公司，它是互联网应用价值的公司。在去年我们明显地看到，小米非硬件收入出现突破性增长。这个增长的背后有流量变现，也有广告平台。小米还有金融服务，现在还在卖电话费和流量费。小米拥有大量的用户数据，而我们这些忠诚的用户的照片、通讯录、用的APP，用户大量的数据都在公司的后台。我们怎么可以在手机硬件上发力，这需要有新的科技性思维。
刘芹： 这不是一年两年的事。
第一，智能硬件能不能做得更小，功耗更低，以及功能更好，这个东西需要有创新能力的人把这个产品变得更加有趣，我觉得这需要一个时间，而且数量要更加庞大。
第二，现在智能硬件不够智能，只是简单的能够联网，能够有一些基本的运算。智能是和大数据和人工智能相关的，所以它前端和后端都在演进，需要一个时间的孕育。
所以我说大的科技周期需要5到10年的运营周期，当然投资可以不停地找阶段性的投资机会。
刘芹：中国的互联网行业发展进入了结构性过剩。特征表现为，过去互联网行业里面特别是在O2O等相当部分行业出现了越来越严重的同质化竞争，不计后果过分竞争带来的价格战，且互联网行业具有非常激烈的竞争意识，这种过分竞争带来的不单是价格战那么简单，而变成了补贴战。所以，下一波的投资机会在找到摆脱这种同质化竞争的办法的公司，差异化会是非常重要的一种竞争力要素。
我们比较关注的是消费升级，我们最近投资了几个体育有关的项目都是跟消费升级有关。总体来讲消费升级牵扯到方方面面，比如爱屋吉屋、神工007。像车、房等所谓的衣食住行里面，有超数万亿的大市场，晨兴都在寻找机会。
还关注互联网金融。互联网金融本质上还是跟金融行业有关联，金融本身的信用风险怎么来管理。我觉得中国的金融技术（Fintech）领域，因为中国金融行业的发展特性，将是领先全球的，这里有相当大的机会。
再一个关注的领域是人工智能，大数据和人工智能为特点的可能是下一个推动力。以及企业互联网，因为现在人工变得越来越贵，效率提升变得极其难，所以这些方面晨兴也非常关注。
刘芹：追求短期的估值高低不是一个最好的做决策的方法。为什么有大量的公司愿意回来？更看重的是我们的母市场在这里，业务所影响消费者和投资人都在这里，资本市场的沟通和管理工作可以更好在这里展开，有时候去美国不理解，比如YY，美国没有这个业务。第二，品牌影响力的提升和资本市场的结合方面，国内的资本市场也在慢慢地美元化。我希望最后，作为一个企业家选择在A股还是在美股还是在港股上，完全是受商业性的决定。比如说有些公司既在美国上市，也在A股上市，可以得到母市场对我的理解，也可以满足海外扩张的需求。双向挂牌，在我看来都很正常。
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