2015年即将结束，华尔街的投行和对冲资金、硅谷的风投资金到了发年终奖和核算业绩的时候，在号称资本寒冬的一年，科技公司收到的大额支票其实并没有减少，但95%处于天使轮融资、97%处于A轮融资以及99%处于B轮后融资的创始人认为未来的融资难度加大，为何更多公司感受到凛凛的冷意呢？

后期投资人汇报不高 投资人更加谨慎 

在今年的大部分时候，因为美联储加息的靴子迟迟没有落地，但是预期被管理的很好，美股没有多少上涨的动力，美股市场的科技公司IPO数量更是达到2009年以来的最低记录，即使上市的公司IPO价格也是市场区间的下限，没有给各轮的所有投资人带来高额的回报，尤其是后期进入的资本，低回报导致后期的资金更加谨慎。

硅谷资本市场的寒意不是来源于风投不投钱了，而是风投给予企业的估值更加谨慎，对于商业模式和成长性甚至盈利预期的要求都更高，靠着一个看起来不错的主意就能随便获得投资的时期已经不再。部分初创企业在新一轮融资时以同等估值或低于上一轮的估值进行融资。另外一个证明市场谨慎起来的例子是，某些“独角兽”级别的高估值公司的员工，试图通过二级市场出售股票，但购买者寥寥无几。

据Thomson Reuters统计1995年到2015年的数据，美国风险投资最高点是2000年第一季度，共为2160个项目签了283亿美元的支票，平均每个项目的额度是1315万美元。低点是2009年，受到金融危机的影响，第一季度仅有684个项目成功融资到38.5亿美元，平均每个获563万美元。2014和2015年很明显是风投加大投入的两年，2015年第一季度，1057个项目获得135亿美元的融资，平均每个项目为1281万美元；2015年第二季度，1202个项目获得172亿美元，平均每个获得1438万美元；2015年第三季度，风投向1070个项目投资了1639亿美元，平均每个项目获得1527万美元。

从数据可以得出的结论是，美国的风投资金或者说资本对于企业投资仍然是青睐的，只不过资金更加集中，对于他们认为值得投资的初创公司还是肯签发巨额支票的，不过因为整体市场环境的因素，合同条款也更加严苛，创业公司需要付出更多的精力证明是能够盈利的。

独角兽公司数量增加 但融资难度也在增加

据市场调查公司CB Insights的统计数据，估值在10亿美元以上的创业公司已经有145家，估值的总和达到5140亿美元，这比8月份分别增加了14家公司和近400亿美元。虽然“独角兽”公司的数量在增加，不过受制于IPO市场的颓势，一些长期在榜单上但尚未上市的公司的估值已经低于其最新一轮的融资，当原本估值高高在上的“独角兽”公司也开始以更实际的价格进行融资，这意味着之前的投资人的投资打折了。加上科技IPO的困难，近期上市的云存储服务Box和闪存厂商Pure Storage的股价就低于其最后一轮的融资。Uber和Airbnb等分享经济的代表仍受到追捧，不过因为估值已经很高，最新轮融资的时间已经长于之前的融资，因为风投和投资人需要对于条款进行更多的沟通后才能敲定合同，毕竟后期投资人也怕当“接盘侠”。

1.很多科技公司提供的服务是新的软件和技术，商业化的进展往往缓慢，商业模式不明确也就导致成长性受到质疑。风投签支票的时间也延长，此前平均4-6周就会达成的融资已经延迟到12-14周。

2.即使商业模式明确的公司，往往也处于扩张期，广告和市场拓展的各项费用，以及研发、服务器维护和人力的成本都对企业盈利有挤压效应，短期盈利很难达到投资人的要求

3.风投对于利润低或者为负、之前以极高估值融资、竞争对手强大的公司愈发谨慎（并非是说Lyft），开始迫使初创企业考虑资金使用的效率以及盈利问题。

4.并不是所有领域的初创公司都受到资金的再审视，人工智能、虚拟现实等领域还是最热门，风投最慷慨的，因为这些领域被认为引领了科技创新，具有颠覆市场的可能，也就是说成为新时代的巨头。

市场冷热不均 风投对于人工智能等领域仍慷慨

HBO的剧集《硅谷》虽然拿科技公司开涮，不过其中也体现了硅谷的商业规则，公司要更专注于盈利，最初的融资并非越高越好，因为高融资往往代表着风投对于增长率更高的要求，当初创公司无法达到风投对于成长性的要求时，再融资时候的估值就要承压。

初创公司可以通过连续多轮融资筹集到巨额的资金开拓市场，所以在扩张期都愿意保持不上市，但是当市场出现波动，一些初创公司会发现再次进行融资的成本更加高昂，只能以低于此前估值进行融资，而这可能进入恶性循环。投资人和员工都是希望初创公司尽快上市的，因为他们持有股票和期权，而IPO变冷又让他们再次失望。初创公司和风投会在2016年进行更多的博弈，市场也会继续分化，高估值公司成功上市或降低估值融资都有可能出现。

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