中国网络搜索巨头百度在四年前收购了旅游预订网站去哪儿的大部分股权，而这笔交易在这一周被证明为极具战略眼光的布局，百度通过换股成为携程的第一大股东，用45%的去哪儿股权换得携程25%股权从而成为在线旅游服务市场最大的提供者。

去哪儿和携程这一对竞争对手的结合对三方的股价都产生了刺激，携程、去哪儿的股价在两个交易日内上涨了20%，百度也上涨了10%。换股后的携程和去哪儿将成为占据市场主导地位的线上旅游服务商，投资人就是看到新的联盟能够使得市场份额增加、价格竞争减少而看好这笔交易的，高盛等投行已经上调了携程和去哪儿的评级至买入，而目前去哪儿都股价仍存在套利空间。

而这一换股事件，同时也影响到中国O2O市场，以百度糯米为标志的百度系产品矩阵将重塑整个中国O2O市场格局，而日前刚成立不久的“新美大”面对此景又将如何自处呢？我们不妨从以下几个维度来看：

百度系占据旅游酒店O2O市场70%份额 “新美大”市场空间受挤压

大家对于近几个月乃至一年来各垂直市场网站合并的案例也许并不惊讶了，从58赶集、滴滴快的、美团大众到本次的主角携程加入百度系，O2O细分市场排名第一第二的公司纷纷在资本的撮合下走到了一起。从美国投资人的反应看，中国近期合并和换股案例中最被看好的就是百度换股携程

被看好的原因有三。首先百度系下的携程和去哪儿形成了更强的市场份额优势，此前在线旅游市场网站林立，携程、同程、艺龙稳占第一梯队，去哪儿网后来居上，去哪儿、携程相继加入百度系之后，两者联手占据旅游、酒店O2O市场70%以上的市场份额。强大的市场份额一方面可以节约市场扩张的资金投入，另一方面稳定了对市场的整体把控力，双方互惠。第二，百度系下的携程和去哪儿业务高度互补，形成稳定全面的业务线。携程在高端商务旅游方面领先，去哪儿在白领自由行方面领先，去哪儿的产品线与携程是最好的互补，两家换股后可以协同营销战略和信息，一方面提高市场占有率一方面可以提高营收和利润率。第三，百度系下的携程和去哪儿形成更好的O2O生态。携程和去哪儿可以更好地融入到百度系的产品矩阵中，通过百度糯米、百度地图等产品获取流量，同时成为百度系O2O生态中的一环，为百度系增加利润空间。

根据此前的财报，携程第二季度净营收达25亿元，同比增长47%；去哪儿第二季度营收8.81亿元，同比增长120%。这样的增长速度无疑给“新美大”增加了压力，让还处于融资泥沼中的美团大众点评愈发难做。

美团今年设立酒店旅游事业部，就是在团购等业务遭遇发展瓶颈后，想切入酒店预订行业的证明，虽然低价酒店在价格上看起来能吸引消费者，不过百度系的携程控制了酒店预订70%以上的市场份额，并不是单纯“低价战略”就能撼动的。10月初，美团与大众点评合并，宣布建立“新美大”，以大众点评为核心聚焦旅游、酒店等低频高频次业务，本来“新美大”在旅游酒店在线服务市场上的根基就不稳，加之携程、去哪儿纷纷站队百度系，面对此景，“新美大”在旅游、酒店领域的市场空间怕是被极度挤压。而同样是百度系020核心平台百度糯米的后劲十足，借助携程的加入，无压力渗透旅游、酒店O2O市场。

百度系O2O生态更完善 新美大业务模式缺陷愈明显

美团大众点评合并后保持两家公司的独立运营，两家公司可能会分别专注于高频低价和低频高价市场，通过差异化经营减少内部消耗，并在长期整合中将一方公司融入另外一家，从美团和大众点评之前所布局的领域看，团购在美团所占的比重太大，而这时低价高频的业务，需要高投入但对盈利并无多少帮助。大众点评本想在酒店和旅游等高价低频领域发力，冲击更多盈利，所以大众点评为主体兼并美团的业务反而是更好的策略。

不过携程在商务平台上一直是领先的，结盟后的新公司在酒店和机票以及旅游产品的市场优势扩大，同时对同程以及美团大众形成业务碾压。携程和去哪儿在旅游和酒店领域市场的优势让美团和大众点评此前在酒店和旅游业的投入变得无足轻重，也就是说在低频高价市场封杀了美团大众的腾挪空间，对两者想通过合并后分别做高频低价和低频高价市场的策略产生影响，从而增加了新美大整合的难度，对新美大未来发展不利，王兴和张涛耗费越多的时间在内部整合，也就是矛盾协调上，就只能拿出更少的经历为企业发展和拼市场上费神。

百度的狼性终于在这宗换股案中体现出来，携程和去哪儿的换股某种程度上是对美团大众合并的回击。新美团大众点评在高频低价的市场上有百度糯米的补贴直接冲击，为了维护市场份额融来的资金还要消耗，放弃补贴就等同于放弃市场；而在低频高价市场被携程封堵，想找方向也无路可寻。

美团大众点评恐怕没有多余的时间再砸钱培育发掘市场，O2O看似广阔，但同时连接和服务的用户是有限的，并不能凭空创制，从两家公司之前的业务来说，团购、电影票、酒店旅游都处于竞争激烈的领域，在中国经济转型的情况下，酒店旅游这一最具有“故事”的市场的前景对于新美团大众点评突然变得暗淡了，推动美团大众点评合并的资本的意图被百度主导的携程去哪儿的换股破解了。

O2O领域的服务同质化严重，所以此前的各家公司才通过补贴换用户忠诚度，百度糯米现在完全不用对标新美大在旅游、酒店业务上的布局，做一个酒店产品展示和分发的入口即可增加市场份额和影响力，集中资源在新美大最核心的餐饮业打开缺口应该是更优选择。O2O市场的排行座次在一个月之内两次变换城头大网旗，真是精彩的资本博弈。

中国互联网还是BAT的天下 “新美大”资本困局依然存在

从这次换股的资本运作上，百度系也体现了娴熟的技巧，为目前不盈利的资产换取了更高的溢价，并成为携程的第一大股东，为下一步资本腾挪留下空间。百度的股价在抛出携程去哪儿换股消息后就如坐上火箭般上升，就是市场看到这一交易的好处。可以想象出百度为了控股携程会想办法购买更多股份，因为携程的股份比较分散，百度不是没有机会。

同样是资本撮合的合并，美团和大众点评在宣布合并接近一个月后，还没有公开融资的信息，这并不是一个好的迹象。而之前美团急于再融资是因为维持公司运转每个月需要接近1亿元的现金，融资越慢条件越苛刻，现在百度携程去哪儿换股横空出世，让美团在投资机构的吸引力更加低迷。

百度将178702519股去哪儿的A类股和11450000股去哪儿的B类股，置换为携程的11488381股普通股，在美股市场上相当于1股去哪儿ADR折合0.725股携程的ADR。根据两家公司目前的股价，去哪儿的估值达到70亿美元，按照去哪儿在上周五的收盘价计算，有着36%的溢价，市场这两天对于去哪儿的热捧就是这种逻辑下的套利行为。

百度股价的上涨则体现了投资人对于其在O2O领域布局的逐渐认可，而随着中国经济的发展，以及国家推行落实年假政策等的落地，旅游市场会成为O2O深化和快速发展的一个细分领域，2014年中国出境游人数达到1.17亿人次，2015年也许可以达到20%以上的增长，投资机构认为中国机票酒店和旅游产品的增速会带来惊艳的回报。而百度系通过百度糯米和携程去哪儿的布局，形成合力，让百度糯米不再孤军奋战，并且有了放弃团购这种高频低价需要大量补贴的业务，从酒店机票等高价低频业务曲线超车新美大的战略空间。美团和大众点评合并后整合还远未完成，加上融资久久无法敲定，根本没有时间和金钱在酒店预订领域发力，携程和去哪儿的联盟彻底封住了美团在酒店预订领域的可能，也让百度糯米有了更多的资源，可以进一步缩小与新美大在营收、市场份额上的差距。

在目前的市场情况下，越来越多的小公司会意识到需要加入到BAT的合纵连横中，选择一家合作。随时可见曾经对手公司的频繁并购和合并、或者合作，可见资本在为寒冬时期做准备，在这个时候，谁拥有更雄厚的资金，谁就可以笑到最后，百度作为一个现金流公司，可以为旗下企业提供最多的弹药，而掂量自己可以委身巨头的企业，也会在权衡后加入百度这种提供优势流量入口的体系。